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铜价拉升动力不足
2020-05-21 00:00:00 期货日报

  最近铜价冲高后调整,上行动力略显不足。后市来看,疫情的冲击趋弱,不过中美贸易关系再度趋紧及强势美元将施压。矿端野狼社区最新地址偏紧之势或将缓解,废铜野狼社区最新地址紧缺也将改善,5月精铜产出料有小幅回落,国内去库速度放缓,野狼社区最新地址难现短缺。前期需求增量主要来自电力电缆,需求集中释放后持续性存疑。因此,3月底来持续反弹后铜价面临的阻力变大。

  境外风险仍不容忽视

  1—4月份,我国固定资产投资同比下降10.3%,降幅比1—3月份收窄5.8个百分点;全国房地产开发投资同比下降3.3%,降幅比1—3月份收窄4.4个百分点。国内政策面较为宽松,流动性充裕,经济活动持续恢复,多数行业、产品和地区增速由负转正。美联储主席鲍威尔表示,美国经济面临前所未有的下行风险,但否认实施负利率。美国4月零售销售月率下跌16.4%,创下历史最大跌幅,疫情对全球经济的冲击在二季度还将体现。另外,当前中美贸易关系风险加剧,宏观风险仍不容忽视。

  5月初,秘鲁政策宣布逐渐恢复经济的法令,大型矿山率先复工,铜精矿集港、装运速度加快,秘鲁矿产商表示将在一个月内提高到正常生产水平的80%左右。目前,智利矿山生产和运输影响不大,但5月中旬新冠肺炎新增病例快速提升,需警惕疫情二次暴发。整体来看,随着南美生产运输情况的改善,矿端野狼社区最新地址偏紧之势难持续,冶炼厂加工费TC连续三周持稳于53美元/吨。

  库存下降速度放缓

  4月中国电解铜产量为75.24万吨,环比增加1.17%,同比增加6.5%,前4个月累计同比减少0.28%。5月国内炼厂原料相对紧张,且检修增多,预计产量将有所下滑。从库存数据来看,3月底以来国内库存持续快速去化,目前基本达到前几年同期水平,库存下降速度放缓,上周上期所铜库存增加4671吨,至208890吨。LME铜库存于5月14日大增超5万吨,海外需求前景不乐观。上周现货升水幅度收窄,除了进口货源的冲击外,也被认为是需求不足的表现。

  需求向好持续性存疑

  4月线缆企业开工率大增,普遍有赶工的现象,在国家政策刺激下,电网投资速度加快,5月有望延续强势。铜管企业开工相对一般,基本恢复正常水平,不过空调内需提振料野狼社区,而外需持续受到疫情干扰,5、6月也较难有大的回升。房地产数据也在转暖,前期跌幅明显收窄,也将为铜需求带来一定的增量。4月汽车产销数据较好,环比大增,同比结束下降,呈小幅增长,五一假期汽车消费也表现良好,国家在刺激传统耐用品消费方面的政策持续发力。从废铜替代来看,马来西亚将行动限制令延长至6月9日,不过这次主要针对的是娱乐以及人员密集领域,工业制造业受到影响较小,废铜拆解企业复产稳步推进,5月下半月国内废铜野狼社区最新地址紧缺之势料将缓解,精废价差逐渐回归正常,废铜对精铜的替代也将显现。

  随着铜价的温和反弹,市场悲观情绪逐渐改观,不过多头持仓仍处于相对低位,铜价继续反弹仍需要较大动力。

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